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■財務分析

（3）2014年2月期決算

○売上高33％増、経常利益16％増

アデランス<8170>の2014年2月期決算は、売上高67,755百万円（前期比32.6%増）、営業利益3,616百万円（同1.6%増）、経常利益4,481百万円（同16.4%増）、当期純利益4,281百万円（同29.7%増）となった。売上高の増収額16,666百万円のうち約10,600百万円は2013年4月に買収したHC（ヘアクラブ）社の分であるため、実質的な増収分は約6,000百万円だった。

○国内は増収効果と経費削減、海外は円安効果で増益

営業利益の増減を国内と海外で分けて分析すると、国内は売上総利益の増加や一部販管費の削減で2,617百万円の増益効果があったが、広告宣伝費の増加が1,414百万円、販促費の増加が382百万円あったため、国内営業利益で821百万円増となった。海外では、HC社要因と円安効果を含む粗利益増加が10,121百万円あったものの、円安による販管費増加2,195百万円とHC社の販管費8,873百万円があったために、947百万円の営業減益となった。これにその他の営業増益要因183百万円が加わり、最終的に営業利益は57百万円の増益となっている。

営業外損益で1,213百万円の為替差益が計上されたため経常利益は前期比16.4%増と大きく増加した。また、繰越損失による税効果で、当期利益は4,281百万円と経常利益と同じ水準となった。

○経営陣が最重視するEBITDAは46％増

同社の経営陣は、同社がM&Aによる営業権償却負担の重さゆえに、営業利益は企業業績の実態を正しく反映していないと考え、EBITA（営業利益と減価償却費の和）を営業利益に代わる重要な経営指標としている。2014年2月期は償却費が合計で3,149百万円となり、EBITDAは6,766百万円（前期比46.4%増）となった。

（執筆：フィスコ客員アナリスト 浅川　裕之）



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